公司 08 年实现营业收入8.0 亿元,利润总额1.7 亿元、净利润1.5 亿元,同比分别增长了13.4%、-11.3%和13.7%,全年每股收益为0.50 元,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从主营业务收入来看,原料药出口仍然是公司主要的盈利来源,其中普利类收入达到4.3 亿元,同比增长10%;沙坦类收入增长23.9%达到1.5 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,国内制剂的增长也比较快,08 年收入达到5952 万元,同比增长27.9%。虽然出口规范市场的收入增长了32.9%,但受到成本上升等影响,总体的毛利率下降了1.0 个百分点至45.7%。
08 年公司利润总额增长速度明显低于营业收入的主要原因:三费的增长速度大于收入的增长,其中销售费用的增长是国内销售公司加大了新产品的销售推广力度,广告以及业务宣传费用相应增长;管理费用的增长原因是因为公司加大了研发力度等原因;财务费用增长主要是借款增加。由于公司被评为高新技术企业而连续三年享受15%的优惠所得税率及国产设备抵免企业所得税,才使得公司的净利润同比有所增长。
公司 09 年的业绩增长仍将主要依靠原料药的增长,其中普利类药物将保持平稳增长。正如我们所讨论的那样,沙坦类药物的专利保护期逐步过去,公司作为欧洲仿制药企业的首批供应商,订单数量将出现增长,09 年的收入增长将达到50%,达到2.1 亿元。另外,09 年、10 年公司的制剂出口规模分别有望达到5000 万元和3 亿元,公司已经于2008 年底收到普利类制剂的首个委托生产(CMO)订单,并且预计2009 年将收到更多CMO订单。CMO 业务的收入包括原料药销售和加工费,这对公司非常有利,因为它在普利类原料药上具有很大的成本优势。公司前期还宣布为默克的一个专利药做委托加工。该项目预计将于2009 年中期完成认证。虽然我们认为项目利润率有限。但长期来看,委托加工合作关系将在华海和大型制药企业之间建立信任关系,从而有助于在将来带来更多合作机会。