◆收入和利润小幅增长，业绩低于预期
2008  年公司实现营业收入4.24  亿元，同比增长2.9%；净利润9808万元，同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2008  年实现EPS  0.35  元，比我们原来预测的0.42  元和市场普遍预期的0.41  元低了15%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆供水收入低于预期和毛利率大幅下滑是导致业绩低于预期的主要原因
2008  年公司实现供水收入3.6  亿元，低于我们原来预测的3.8  亿元5%左右。供水收入增长低于预期的主要原因是2008  年上半年佛山市加大了节能减排的力度，下半年则受到宏观经济的影响，工业用水受影响超出我们原来的预期。
更重要的是公司供水业务的毛利率大幅下滑，  2008  年公司供水业务的毛利率为45.86%，较2007  年下滑了5.41%，高于我们原来预测的下滑2%，毛利率下滑的主要原因是电价涨、管网改造和漏损率提高等原因。
◆第二水厂三期和平州污水处理厂二期投产略低于进度
公司原来预计第二水厂三期和平州污水处理厂二期在2008  年底投入运行。不过公司最近披露，平洲污水处理厂二期于2008  南12  月份进水调试，预计2009  年4  月投入运行；第二水厂三期取水工程及相关配套出厂水供水管道工程已于6  月下旬投入使用，土建工程已基本完工，目前在进行设备安装，预计2009  年4  月底可投入使用。
◆下调公司盈利预测，下调公司评级至“中性”
我们根据公司最新的项目进度，并且重新评估了公司的成本上升情况，下调公司2009-2011  年的盈利预测0.5、0.63、0.67  元至0.40、0.55和0.56  元；下调公司评级至“中性”