1、2008  实现高增长预期，但08Q4  受金融危机影响明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
歌尔声学2008  年实现销售收入10.12  亿元，净利润1.23  亿元，分别同比增长57%和59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体来看，08  年四季度受金融危机影响非常明显，2008  前三季度销售收入同比增长91％，到2008Q4，销售收入变为同比衰退2％，营业利润衰退15％。若不考虑08  年高新技术企业评定带来的税收优惠集中在Q4  体现，08Q4  归属于母公司净利润基本与07Q4  持平
2、09Q1  订单回补受益可能不明显
公司主要客户为星电、三星、LG  等国外企业，收入超过六成来自出口，而且内销中有不少为间接出口。而这一轮电子行业订单回补主要得益于大陆市场需求（以全球需求为主的台湾企业1、2  月份业绩仍未改观），所以公司09Q1  同比较高增长的可能性很小。
3、09  年危中有机，提升市场份额
由于市场需求恶化，终端产品企业不仅对元件供应商成本和交货期等因素的诉求更强，同时手机企业多推出新品已刺激需求，加速了元器件企业的订单转移。自08  年12  月份开始，歌尔声学成为三星微型电声元器件最大供应商，再接下来的09  年，我们认为作为此轮微型电声元器件产业转移的受益方歌尔声学，这样的故事还将继续。
4、维持投资评级和盈利预测
尽管全球市场仍旧疲软，但我们认为歌尔声学市场份额提高的趋势在金融危机还会加快。根据我们的财务模型歌尔声学09、10  年EPS  分别为1.26、1.68  元，净利润增长率分别为23%、33%。目标估值区间25.2-31.5  元，相当于09  年20－25  倍PE。持“审慎推荐-A”的投资评级。