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中牧股份研究报告:中银国际-中牧股份-600195-费用和资产减值损失影响业绩增长-090317

股票名称: 中牧股份 股票代码: 600195分享时间:2009-03-17 12:01:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宗俊
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 579 KB 分享者: san****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

支撑评级的要点
􀂄  费用和资产减值损失大幅增加影响了业绩增长,导致08  年业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  生物制品业务驱动业绩增长,未来国家强制免疫范围扩大、养殖规模增加等将驱动公司业绩增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  09  年内政府或有可能增加A  型口蹄疫进入强制免疫范围和推广使用高致病性蓝耳病弱毒疫苗。
评级面临的风险因素
􀂄  产品质量安全、动物疫病爆发具有不可控性和价格过度竞争都可能带来公司盈利的波动性。
估值
􀂄  预计  2009-11  年公司收入和净利润复合增长率分别为11.6%和22.8%,考虑到公司费用和计提大幅增加,我们将09-11  年每股收益预测分别由0.62、0.76、0.84  元人民币分别下调至0.56、0.68、0.77  元人民币。参考同类公司估值水平,我们将目标价格由18.60  元人民币下调至18.00  元人民币,基于26  倍2010  年预测市盈率。动物疫苗行业仍处于景气阶段,公司长期增长前景看好,业绩改善空间较大,维持买入评级不变。

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