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华新水泥研究报告:国海证券-华新水泥-600801-非公开增发将增强公司的长期竞争力-090316

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2009-03-17 11:34:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卜忠东
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 300 KB 分享者: 毛****心 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本次非公开发行将加快公司的产能扩张速度
本次募集资金将用于西藏二期等11条熟料生产线项目及襄樊和赤壁两个低温余热发电项目的建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若项目顺利实施,这11条熟料生产线合计的熟料产能规模约为1288万吨(对应水泥产能1800万吨左右);两个低温余热发电项目的发电能力约为15MW。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
在这11条熟料生产线中,有湖南郴州、湖南株洲、四川渠县、重庆涪陵、湖北秭归等5条熟料生产线是其年报中已披露的在建项目,有望在2009年底前投产;昆明东川、湖南道县两个项目也在08年报中披露过,有望在2010年建成;其余的赤壁二期、武穴三期、四川万源、西藏二期等4条熟料生产线的项目则是08年报中没有披露过的,其实施时间将看公司非公开发行的进度而决定。  本次非公开发行将加快公司的产能扩张步伐,巩固其在湖北的市场控制力,并加强其在川渝地区及湖南市场的产能布局;同时,还可通过低温余热项目节约成本,并优化资产负债结构,有利于公司长期竞争力的提升。  当然,若按20.73元/股及40亿元的再融资规模测算,本次增发可能会增加公司股本19295万股,总股本增加47.8%,短期内可能会稀释公司的每股收益。
二级市场投资建议
预计发行价格将不低于20.73元/股,由于非公开发行实施的具体时间尚不确定,预计届时将根据情况有所调整。因非公开发行认购的股份至少要锁定一年,而2010年水泥市场的供求关系尚存在一定的不确定性(主要是新增产能对2010年水泥市场的影响尚不明确),届时华新水泥二级市场的股价也可能存在一定的不确定。  若按公司2008年底的总股本及2050万吨熟料产能对应的水泥产能2928万吨、300元/吨的重置成本估算,折合每股的重置成本在21.7元左右;若按公司2008年底的总股本及产能规模3850万吨、300元/吨的重置成本估算,折合每股的重置成本在28元左右。

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