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歌尔声学研究报告:安信证券-歌尔声学-002241-09年业绩增长不确定性增加-090317

股票名称: 歌尔声学 股票代码: 002241分享时间:2009-03-17 11:29:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯利
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持-A(下调)
研报大小: 173 KB 分享者: hen****ren 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2008年公司实现主营收入10.1亿元,净利润1.22亿元,同比分别增长54.8%和59.1%,每股收益1.02元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年度分配方案为每10股转增10股,派现金3元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司收入快速增长主要得益于大客户开发策略取得明显成效,微型驻极体麦克风和受话器销售保持快速增长。由于公司主要为国际大客户供货,金融危机在4季度也造成了很大影响,导致全年业绩低于公司年初的预计。从4季度单季度来看,收入同比下滑了3%,其中作为消费终端的蓝牙耳机订单减少影响最大。尽管如此,公司4季度的营收表现仍然远好于行业整体情况,也表明公司从核心客户中得到的份额在快速提升。前5大客户占公司销售额比重提高了3.65个百分点而应收状况占比却下降20.3个百分点,表明公司客户质量获得了明显提升。
  报告期公司毛利率保持稳定,在微电声器件价格不断下降的情况下,公司毛利稳定主要是通过加快推出新产品以及规模采购效应导致生产成本下降。原材料存货增长超过200%,主要原因一是下游客户存货控制力度加强,公司为应对客户急单增加了预防性存货采购,二是公司原材料自制比例提高。公司销售费用率和管理费用率均略有上升,销售费用率上升主要是公司通过设立韩国歌尔,加大了市场销售宣传力度,管理费用率上升主要是公司研发支出比例的增加所致。

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