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中通客车研究报告:华融证券-中通客车-000957-估值已体现新能源溢价-090317

股票名称: 中通客车 股票代码: 000957分享时间:2009-03-17 10:10:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王泽军
研报出处: 华融证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性
研报大小: 249 KB 分享者: zjd****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1-2月公司市场占有率保持稳定
  2008年公司生产规模在国内紧随第一集团的“三龙一通”,处第五位,销售7439辆客车,市场占有率4.58%,位列第二集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2009年1-2月产销排名下滑一位,排在河南少林之后,销售703辆车,但市场占有率稍有提升,为4.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出口发展迅速,今年不容乐观新能源汽车面临前所未有的机遇,公司新能源客车正处于补贴最多的车型之列
  “十城千辆”市场规模庞大。
  政府出钱帮助搞研发到出钱帮助开拓市场。
  公司产品属政府重点补贴对象。拥有“863”项目先发优势,但新能源市场份额目前尚难确定
  公司是继安凯客车之后最早研发新能源客车的企业。
  目前公司共有三个863项目获得了国家1000万元资金支持。
  “十城千辆”尚处起步阶段,除山东省,其他地区市场份额难以确定。
  风险因素:
  受世界金融危机影响,经济快速下滑,政府各项刺激经济的政策及行业振兴规划能否刺激大中型客车市场需求持续增长尚存在不确定性。给与“中性”评级。预计公司09、10年每股收益分别为0.15和0.16元,我们按照2009年20倍PE计算,公司合理价值应在3元以上。鉴于公司所处的新能源客车行业为新兴行业,且受到国家政策的大力扶持,应给予相应估值溢价。但以目前6.10的价位,动态市盈率达到41和38倍,市场估值已经将该溢价反映在股票价格上。我们给与中通客车“中性”评级。

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