支付对价相当于天津港08PE 的17.4 倍,08PB 的1.9 倍,基本合理
支付总对价109.61 亿港元来看,购买天津港集团在A 股全部的95.15 亿股,折合每股11.51 港元(人民币10.1元),相当于08PE 为17.4 倍,08PB 为1.9 倍,对比周五的收盘价11.75 元,有14.2%的折让,对比前三个月的均价10.8 元,有5.6%的折让,我们认为出售价格基本合理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从支付方式来看,总对价109.61 亿元中的66.9%,即70.31 亿港元拟发行33.64 亿股(不超过48.129 亿股)天津港发展(3382.HK)的方式支付,折合每股2.09 港元;对价的33.1%用现汇支付,可能的方式包括银团贷款、配股及可转债,我们认为这样的支付方式也基本合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3382.HK 的地位显著提升,EPS 增厚71.4%
按照天津港发展08 年中报时每股盈利合0.069 元,预计全年盈利在0.078 元左右,按照天津港(600717.SH)的业绩快报中0.58 元的每股收益,3382.HK 的盈利能力有较大的提升,本次对其每股收益有71%的增厚,且公司由港口码头运营商转变为控股型集团公司,位显著提升,影响为利好;本次收购对价对应2.09 元港元(1.84 元)的发行价,08PE 为23.6 倍,08PB 约为0.93 倍;因此其用1.9 倍的PB 来收购600717 的股权,不算便宜。
公告中重申集团对A 股在港口业务上的优先权及提高盈利能力的承诺,原油码头注入是时间问题
在本次公告中,天津港发展重申了“集团授予对于天津港(600717)在港口业务的未来建设、发展和营运的优先权,以及选择和收购此类项目的优先权。另外,集团承诺提高发展中的港口服务资产的盈利能力。经天津港的要求,在支付合理价格、并确定遵循法律程序的情况下,集团将无条件转让此类项目和资产”的承诺