􀂄  2008年利润增幅预期从190%下调为110%
兖州煤业将其2008年预期利润（根据中国的公认会计准则）同比增长率从190%下调至110%，对应08年4季度亏损10亿元，全年实现利润56.5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司称做出上述下调的主要原因是煤价走低、对澳元汇率损失以及08年4季度支付的土地塌陷费超过预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  现货价更易受冲击
由于兖州煤业的现货市场占比更大，因此相比同类公司盈利前景的不确定性更大。我们预计2009年合同销售量仅占公司总销售量的25%。即使合同价格同比增长4%，我们预计公司2009年利润也将同比减少29%至48亿元。
􀂄  股份回购与并购机会
兖州煤业的股东已经批准最多回购其10%流通H股的提案，但我们认为影响将有限。我们估计兖州煤业净现金额为51亿元，我们认为这不足以进行任何重大并购项目。
􀂄  估值：目标价5.73元；维持“卖出”评级
我们的5.73元的12个月目标价是基于6.3倍的2009年目标市盈率得出的。我们的目标价相当于我们根据贴现现金流法得出的7.54元/股的基准估值的76%，设定8.57%的加权平均资本成本，并假定长期煤价为364元/吨（中国目前的现货价为530元/吨，不含增值税）。