在2009  年新盒安装之前，有线宽频加快了2008  年的机顶盒折旧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，我们担心公司维持折旧的政策将导致几年后进行进一步冲销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

支撑评级的要点
􀂄  尽管用户基数扩大，但是由于每户平均收入下滑，付费电视业务的收入连续两年保持双位数的下降。我们认为2009  年此项业务将保持下滑趋势。
􀂄  虽然每户平均收入提高，但是宽带业务收入依然减少。
􀂄  电影业务意外冲销3,000  万港币，高于预期，我们对此项业务的前景表示担忧。

评级面临的主要风险
􀂄  电影业务可能推出一部大片，为公司带来丰厚的利润。

估值
􀂄  目前看来，09  年很难实现盈利，因此我们认为市净率估值对有线宽频来说较为适用。
􀂄  采取0.5  倍的市净率，我们对该股维持0.50  港币的目标价格和卖出评级。