由于我们认为玻璃纤维业务已经受到了全球金融危机的负面影响，因此我们将2008、09及10年盈利预测下调17%、16%与16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，考虑到产品售价和销量的下降，我们也下调了水泥和高新材料业务的盈利预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为09年公司仍将保持较快的盈利增长速度。我们对中材股份维持买入评级，但将目标价格由4.69  港币下调至4.41  港币。

支撑评级的要点
􀂄  中材股份的水泥设备和工程服务业务长期未结订单较多，且水泥和高新材料业务将进行产能扩张，因此预计2009  年公司将保持较快增速。
􀂄  可能收购冀东水泥集团将巩固公司在华北地区水泥市场的领先地位。
􀂄  钢价下降将推升水泥设备和工程服务业务的利润率。

评级面临的主要风险
􀂄  玻璃纤维业务的盈利进一步恶化。
􀂄  更多客户推迟或取消新水泥生产线的订单。

估值
􀂄  基于分部加总法，我们将该股目标价格从4.69  港币下调至4.41  港币。