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南海发展研究报告:招商证券-南海发展-600323-短期成长性受限、仍具长期增长潜力-090316

股票名称: 南海发展 股票代码: 600323分享时间:2009-03-16 20:13:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东,濮冬燕
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 239 KB 分享者: ch****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  08  年业绩增长3.5%,低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年实现销售收入4.24  亿元,营业利润1.29  亿元,净利润9808  万元,同比分别增长2.9%、-14.3%、3.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益为0.35  元。经营性现金流0.68  元,经营性现金上市以来持续高于每股收益。
􀂉  公司利润增速低于预期的主要原因是:(1)南海区有相当部分出口型企业,经济危机和产业结构调整导致部分企业开工不足或迁出,用水增长速度放缓。(2)目前水厂和污水厂新扩,建设期项目较大,财务费用明显增加。
􀂉  工业用水下降、市场份额有提高空间。不利面是:工业用水占40%,下滑明显影响08-10  年的供水量。有利面是:第二水厂三期正按计划施工,09  年4月供水能力可达148  万吨(含九江),为进一步拓展供水区域做好了铺垫,且提高了高峰供水能力。
􀂉  污水业务处于高速增长期。09  年4  月平洲二期和松岗项目投产,09  年下半年丹照扩建项目投产,09  年底九江项目投产。其它镇仍有较大的污水业务空间。
􀂉  垃圾焚烧发电启动在即。2200  吨垃圾焚烧发电项目08  年底已通过国家环保总局审批,预计09  年4  月启动,建设期18  个月,对2011  利润有较大贡献。
􀂉  调整09-11  年每股收益预期为0.37  元、0.42  元、0.58  元(上篇报告是0.41元、0.46  元、0.53  元),同比分别增长5%、15%和37%。
􀂉  维持“审慎推荐-A”投资评级:08  年8  月由强烈推荐下调为“审慎推荐-A”,从目前情况看,虽然短期成长性受限,但仍具长期增长潜力(1、自来水业务受经济影响工业用水下降,但南海区内市场份额仍有提高空间;2、污水业务高增长;3、垃圾发电项目09  年4  月启动),是水务板块中稳定增长能力突出的公司,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

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