报告摘要：
􀁺  在全球股权指数大幅反弹的背景下，A  股上周小幅下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300指数上周下跌3.55%，截至周末静态PE（TTM）为15.6X，相比前周略有下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于港股反弹，AH  总股本加权溢价指数上周大幅回落了8.9%至1.53，靠近[1-1.5]的合理区间上沿。
􀁺  从2003  年以来PE（TTM）与PB  的历史比较来看，PE  低估幅度超过1.5X  的行业有银行、食品饮料、制药、零售、海运、纺织，而PB低估水平超过1X  的有银行、海运。综合来看可以说，银行与海运板块的估值水平从历史角度看具有优势。
􀁺  但在盈利下滑周期中使用静态PE  存在一定风险，因为看似较低的静态PE  未能反映出企业盈利下滑的趋势，对于周期性行业这种现象尤其明显。我们通过在中投证券重点公司（共202  家）中细分行业，能够取得多数行业重点公司的盈利数据，并据此计算基于2009  年的动态PE。我们发现动态PE  较高的行业是有色金属（67.5X）、保险（40.4X）、多元金融（36.4X），而动态PE  最低的行业是银行（10.5X）、煤炭（10.7X）、家庭耐用消费品（11.9X）、钢铁（12X）、化工（13.4X）。
􀁺  由于考察动态PE，基于谨慎考虑，我们也比较了中投重点公司09年利润增速与市场一致预期的差异。根据3  月行业研究员最新的预测数据统计，我们行业研究员预测数据显著高于一致预期的行业是钢铁、化工、汽车零部件、家庭耐用消费品、房地产，而显著低于的是多元金融、电信服务、银行、建材，其余行业差异并不明显。