􀂄  电解铝市场供给过剩将持续到09年底
全球增长急剧放缓，再加上中国产能过剩及需求转弱，意味着铝市场的供给过剩将持续到2009年底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】瑞银预计2009年电解铝和氧化铝均价将分别为0.75美元/磅和225美元/吨，为五年来最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  我们预计2009年其将遭受亏损
目前的电解铝价格及我们的09年价格预测低于焦作万方的生产成本。尽管公司计划可能会采取应对措施，但我们仍预计2009年焦作万方将遭受9600万元的净亏损（合每股亏损0.20元）。
􀂄  在每吨11000元（0.71美元/磅）的电解铝价格下才能实现损益平衡
尽管来自其控股股东中国铝业的氧化铝供给持稳，但焦作万方盈利对电解铝价格的波动一直非常敏感。作为纯电解铝冶炼商，我们认为焦作万方的经营利润要想达到损益平衡，电解铝价格须在每吨11000元（每磅0.71美元）。
􀂄  估值:  维持“卖出”评级和6.00元目标价
我们6.00元的目标价是根据瑞银标准的三阶段贴现现金流估值法得出的，采用9.3%的加权平均资本成本、3%的永续增长率、1.10美元/磅的长期电解铝价格。我们的目标价对应1.7倍的09年预期市净率。