􀂄  积极扩张带来盈利的强劲增长
2008年以来冀东水泥一直积极扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计2009/10年公司产量分别同比增长26%/55%，将帮助冀东实现较高的盈利增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  然而不确定性因素过多
我们认为公司未来前景存在太多的不确定性。冀东正在商讨可能收购秦岭水泥的事项，这是一家亏损的A股水泥上市公司。同时，中材国际正在与唐山地方政府商谈，可能会收购冀东的母公司。我们对此表示担忧，因为冀东并不一定从这些交易中受益。
􀂄  调整盈利预期；调低2009-10年盈利预期
2008年冀东在北方核心市场新增3900万吨的产能，我们预计还有2000万吨的产能在建中。为了考虑进新增供应的压力，我们于3月6日将2008/09/10年每股收益预期从0.44/0.61/1.13元分别调整为0.48/0.60/1.00元。
􀂄  估值:  “中性”评级；目标价16.87元
我们已经将我们的估值方法从企业价值/产能+企业价值/息税折旧摊销前利润转为贴现现金流法，并利用瑞银的价值创造分析模型（VCAM）进行长期估值，得出12个月目标价为16.87元。我们的目标价对应28倍的2009年预期市盈率和17倍的2010年预期市盈率。我们对公司股票持“中性”评级，并认为东的高增长潜力已反映在其股价中。