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泸天化研究报告:东海证券-泸天化-000912-尿素业务谨慎看好,煤化工前景扑朔迷离-090316

股票名称: 泸天化 股票代码: 000912分享时间:2009-03-16 15:49:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛伟,袁舰波
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 230 KB 分享者: 空寂****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司08年业绩同比明显下滑
公司发布2008年年报,报告期内公司实现营业收入58.00亿元,同比下降1.44%,利润总额4.22亿元,同比下滑38.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比下滑35.16%,实现每股收益0.51元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟定的利润分配预案是每10股派发现金股利1.5元(含税)。
􀂉  四季度亏损源于毛利率下降,三项费用增加和存货跌价损失。
公司08年前三季度经营情况良好,业绩同比增长10%,但由于四季度亏损7000万元,造成08年全年业绩同比出现大幅度下滑。我们分析,四季度出现亏损的原因主要有三个方面,存货跌价损失2200万,环比销售毛利率下降7.8个百分点,三项费用率上升2.2个百分点。造成公司经营困境的主要原因是受金融危机影响,产品需求减少,价格大幅下降以及短期借款上升等。
􀂉  尿素业务将是09年利润的主要来源,
公司08年共生产尿素132万吨,销售收入23.15亿元,占公司营业收入的39.9%;尿素毛利7.73亿元,占公司毛利的75.6%;销售毛利率33.33%,远高于公司18%的整体毛利率。
在经历淡季的低迷后,正如我们之前的预计,二月份开始,尿素市场迅速回暖,价格已回升至2000元/吨。我们认为公司09年利润主要来源仍是气头尿素业务,预计全年产量仍保持在130万吨左右的水平,销售毛利率30%。

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