前周在欧美等周边股市普遍下挫的同时，A股保持相对独立的缩量反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但上周A股一改独立强势，较周边走势相对疲弱，缩量调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证指数周开2205.75，收2128.85，跌2.93%；深圳成指开8310.12，收7875.74，跌4.54%。上周两市成交量6190.11亿，较前周8282.02亿大幅缩小25.26%。前期，我们策略组对于市场的判断：一季度市场走势为底部逐步抬高的震荡反弹，特别是春节之后的市场表现与我们当初的判断基本符合。我们当初的判断主要基于三个驱动因素：流动性充裕；经济数据环比向好，一季度经济可能好于去年四季度；两会政策期待。目前，市场正面临一定的变化，具体看这三个驱动因素变化如下：
　　2月份信贷超预期且3月份流动性充裕的主基调仍然不会改变，在央行全年5万亿的新增信贷目标和17%的M2增速目标下，信贷高速增长是不可持续的。流动性充裕在前一阶段的持续反弹中，已经逐步被预期到。基金等机构不会等到这个驱动因素彻底消失后才考虑减持。其强化作用可能逐步减弱，由流动性引发的行情在宏观不佳和企业盈利无明显改善的背景下，引发了越来越多的分歧。
　　上周相关部门陆续公布了PMI，工业增加值，进出口，消费零售总额，CPI&PPI，固定资产投资，货币信贷等数据。这些数据有所分化，有些环比向好，有些比我们预期的更差。今年一季度的经济状况可能不如我们之前预测的那么乐观，有可能低于去年四季度6.8%的增速。