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东安动力研究报告:联合证券-东安动力-600178-微车业务第二春,业绩改善空间大-090315

股票名称: 东安动力 股票代码: 600178分享时间:2009-03-16 13:44:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 280 KB 分享者: mas****lk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  预计  2008  年~2010  年每股税后利润分别为0.28  元、0.36  元和0.56  元,对应PE  分别为26.93、21.06  和13.58,对应Pb  分别为1.83、1.68  和1.50倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益市场旺盛的需求,2009  年公司应收账款状况预计将大为改观,财务安全边际显著提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首次评级给予“增持”评级。
􀂄  微型客车市场呈双寡头垄断格局,近几年龙头企业通用五菱份额持续提高,主要挤压了东风、哈飞和昌河等企业的份额。由于集中度已经很高,我们认为哈飞、昌河和一汽微客市场份额下降的空间已经有限。
􀂄  由于汽车下乡政策对消费的刺激,2009  年我们预计哈飞和昌河微型客车销量合计增长接近20%,同时考虑到降低购置税对小排量轿车的销售刺激,我们预计2009  年公司发动机销量将有15%左右增长。基于对宏观经济环境相对谨慎的判断,我们预计2009  年东安三菱发动机销量大致与上年持平,但受益于政策倾斜,很可能最终情况好于我们预期。而随着经济逐步走出低谷,我们预计2010  年东安三菱将恢复增长至10%。
􀂄  国内合资企业的自动变速箱的主要自产或依赖进口,而自主品牌车型的自动变速箱全部依赖进口。东安本部目前已引入低端的5  速AMT变速箱技术,主要匹配自主品牌低端车型。航天三菱在2008  年引入三菱自动变速箱技术,主要配套中等排量发动机,未来自主品牌中高端车型均是其目标客户。预计2010  年自动变速箱业务就将产生盈利贡献。

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