金融危机上半场来势汹汹，正常的货币流通途径受阻，货币乘数急剧缩小，引起流动性黑洞。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业借贷变得异常困难，所以被迫减少负债，造成企业资产负债表的坍塌效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储反应迅速，及时把利息推到零附近。欧洲则反应迟钝，目前仍有降息空间。金融危机上半场，主要侧重货币政策救急。
　　金融危机下半场，企业主动偿还贷款，减少负债规模，表现出企业的主动“去杠杆化”。当所有企业都采取这样的行动时，就会产生合成谬误，进一步大幅压低了货币供应量与总需求，造成资产负债表的修复效应。金融危机下半场，常规性货币政策已经用尽，各国应协调一致推出积极的财政政策刺激经济复苏。从全球范围看，金融危机上半场基本走完（五大基准利率拐点，2008年10月15日确认），由于欧洲央行的愚蠢和自以为是，欧洲金融危机上半场会推迟结束。
　　通货紧缩是全球今后面临的主要风险。通货再复涨（Reflation），是避免恶性通缩之“死亡螺旋”的唯一路径，能降低企业负债的真实利率，实现资产负债表的“良性修复”。同时，通货再复涨，有利于避免股市崩盘，防范经济陷入严重萧条。通货再复涨是经济走出“低增长--高负债”恶化循环，把政府债务负担控制于可持续的水平的必然选择。既要抗击通缩提高通胀率但不能引发恶性通胀，技术难度极高，但通货再复涨不但可能是美国政府缓解债务问题的唯一出路，也是全球经济走出本轮危机的“钢丝之路”。