􀁺  造船景气仍将回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然从长期来看，我国承接产业转移趋势不可避免，但中期来看全球经济危机导致的造船行业景气仍将继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）景气回落的主要原因在于需求萎缩和产能扩张。我们再次下调2009  年新接订单预测至4500万DWT，同比回落70％，船价平均回落40％。
􀁺  调整振兴规划无法扭转景气回落趋势。2  月11  日国务院通过船舶行业调整振兴规划，规划的主要内容包括保订单、促淘汰、限产能、促升级。振兴规划虽然部分缓解船舶企业在手订单取消的经营风险，但无法从根本上扭转行业景气回落的趋势。影响船东订船和弃船的主要原因在于船舶的盈利能力，而非短期财务压力。在航运指数持续低靡的情况下，船东不会大量新增订单；对于已签订单也会通过协商调低价格、推迟收船等方式降低船价。这都会降低船舶制造企业的盈利能力。
􀁺  景气回落周期在四年左右。借鉴上世纪四次较大规模的船市调整，我们认为此次船市调整周期在四年左右。新接订单和船价在2009  年创造低点，2010  年之后逐步恢复。但由于2006、2007  和2008  年上半年积累的大量手持订单，2010  年新接订单和船价恢复的幅度也相对有限。
􀁺  投资评级与估值。从长周期来看，造船股价表现的推动要素为新接订单；短期来看，造船行业的相对市场估值水平也会影响其上涨和下跌的幅度。经历了大幅调整之后，造船股的估值已经大幅下降，相对PE、PB  已经低于历史平均水平，下跌的空间有限。但由于对2009  年新接订单的相对悲观，所以我们认为从中期来看造船股仍然面临调整压力，目前尚不具备反转机会，维持中国船舶、广船国际“中性”评级。