政策真空+数据利空=市场可能面临调整风险
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        宏观数据忧喜参半，但重点有效指标仍然透露寒意
        1)  个人所得税增速大幅回落，除了减免个人所得税因素外，关键还在于经济景气下滑造成职工工资增速放缓，09  年1-2  月个人所得税累计同比增长8.1％，比去年增速回落8.7  个百分点，居民收入预期的下降将进一步制约未来消费的扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）固定资产投资增速高于预期，工业增加值增速低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业增加值增速是滞后指标，未来将逐步伴随着固定资产投资增速而上升，但从与当前背景相似的98  年情况看，未来即使未来工业增加值增速上升，也无法作为指数仍将上行的依据。另外从98  年的情况看，第二产业固定资产投资增速比城镇固定资产投资增速更能反映经济运行趋势，而其目前仍然处于下行趋势。3）主要工业品产量增速好坏参半。煤炭、电力、钢材、汽车、水泥产量增速反弹，有色产量增速仍然下行。我们认为这佐证了两件事情：一是国家的4  万亿投资确实对其相关行业拉动起到了一定的拉动作用，二是汽车产业有望成为率先复苏的先导行业。
        美国2  月份零售销售连续两个月同比回升  前月数据上修
        2  月份经季节性因素调整后美国零售销售环比下降0.1%，但高于市场预期的下滑0.4%，前月为08  年7  月以来首次环比增长并且环比增速由1.0%上修至1.8%；同比降幅由9.0%缩小至8.6%，为连续两个月同比回升。零售销售下滑的主要原因是受前月数据的大幅上修和汽车销售环比下降4.3%的影响。该月加油站销售环比增长3.4%，部分是由于通胀原因—零售汽油价格上涨7%。
        后续公布的实际零售销售更有助于判断零售增长的真实状况。扣除加油站和汽车销售的其他零售销售增长0.5%，为连续两个月下滑增长，前月环比增长1.4%。零售销售的增长意味着实际消费支出增速在09  年Q1  回升的概率增大。
        重点配置医药、小排量汽车、区域地产和基建投资受益板块
        由于我们对市场和经济中长期走势并不乐观，因此配置仍然以防御为主，1）基建投资受益行业始终是未来必须配置的一个板块，包括建筑建材、工程机械。2）有望率先复苏的行业，包括小排量汽车和区域房地产公司（广州、深圳）；3）抗经济下滑风险强的行业，主要包括医药、电气设备。