报告摘要:
营业利润同比增长38.89%,业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入4.87亿元,同比增长22.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率60.95%,同比增长0.11个百分。三项费用率(含资产减值)25.74%,同比下降3.92个百分点。扣除证券投资收益的营业利润为1.69亿元,同比增长38.89%。净利润1.66亿元,同比增长了40.75%。每股收益0.53元,扣除非经常性损益后的每股收益0.42元(年报披露的07年该数据因会计准则变化不具可比性);非经营性因素主要是固定资产处置收益、政府补贴及证券投资收益等合计增加业绩3,252万元。净资产收益率27.02%,同比增加1.32个百分点。经营活动产生的现金流量净额1.38亿元,同比增长21.90%;每股经营活动产生的现金流量净额0.44元。诊断试剂、仪器收入的增长、毛利率提升和费用的有效控制是公司主营业绩增长的主要来源。
诊断试剂、仪器齐增长,出口业务喜人。公司试剂、仪器销售收入分别为30,584万元、16,556万元,分别同比增长18%和29%。其中公司核酸产品继续保持高速增长,同比增幅达71%;免疫、化学诊断试剂、代理仪器均平稳增长;自产仪器增长较快达80%以上。艾滋病金标快速诊断试剂等产品出口获得突破,公司整体出口业务销售约400万美元,增长喜人。
真空采血管将成为公司新的业务增长点。公司08年真空采血管因批文获得较晚,销售才刚刚启动,目前公司正大力做招投标工作并进展顺利。同时高端的无菌真空采血管已获批文,产品系列化已形成,09年真空采血管预期将加速增长。
研发硕果累累,产品储备丰富。公司积极加大新产品研发投入,促进产品技术升级,08年公司研发支出总额2,204万元,占营业收入的4.53%。公司的试剂和仪器的“系列化”、“一体化”研发战略稳步推进,公司共拥有诊断试剂96个,诊断仪器13个,拥有专利15个、高新技术转化项目10项、49项产品通过CE认证。
维持“增持-A”的投资评级,及12月目标价23元。我们调低对公司09-2010年的盈利预测,即EPS分别为0.68元、0.88元,则对应的动态PE分别为30.3倍、23.2倍,做为行业龙头公司,估值仍处于合理水平,仍维持“增持-A”的投资评级、及12个月目标价23元。