报告摘要：
　　2月份浦东机场旅客吞吐量下滑6.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份浦东机场实现飞机起降20,177架次，旅客吞吐量216.0万人，货邮吞吐量13.5万吨，分别同比增长-2.5%、-6.8%和-24.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前两个月累计，浦东机场共实现飞机起降42,180架次，旅客吞吐量460.0万人，货邮吞吐量26.9万吨，分别同比增长0.82%、0.04%和-26.8%。
　　国际航线下滑是浦东机场运营数据不佳的主要原因。分航线看。尽管1、2两月国内航线旅客吞吐量分别增长了26.7%和15.3%，但是同期国际航线旅客吞吐量分别锐降了28%和27%，港澳航线旅客吞吐量则分别增长了13.6%和-5.9%。而目前三者占浦东机场旅客吞吐量的比例约为50:35:15。较高的国际和地区航线占比是08年四季度以来浦东机场流量增长回升乏力的主要原因。
　　外航运力削减幅度有所加大。尽管自08年5月浦东机场国际航线客运量就已进入负增长区间，但是08年11月份外航起降架次才开始出现负增长，而近几个月的数据显示，外航运力削减幅度有所加大：2月份，浦东机场外航起降为5496架次，较去年同期下降了12.2%，远超过了1月份的4.2%。由于外航收费较内航高出100-200%，外航数据的恶化对浦东机场的业绩将构成更大压力。
　　区域航空需求增长乏力和周边机场竞争导致上海地区流量增长远低于全国平均水平。前两个月累计，上海两场合计起降架次和旅客吞吐量同比分别仅增长1.2%和2.0%，而同期全国机场旅客吞吐量增长约为14%。显示上海地区航空需求增长乏力。这一方面可以解释为长三角地区受外需萎缩和经济减速的冲击高于其他地区；但另一方面，周边机场的竞争也是不争的事实。1月份，杭州机场起降架次和旅客吞吐量分别增长14.5%和22.5%，南京机场起降架次和旅客吞吐量更是分别高达24.1%和27.5%。而从春运数据推测，两机场2月份流量增长仍保持了快速增长。我们推测虹桥二期投入运营后周边机场分流状况才有可能有所改观。
　　短期运营数据难有起色，下调6个月目标价，维持公司“增持-A”评级。考虑到全球经济减速的进程仍未结束，预计未来几个月浦东机场运营数据仍难有起色。而由于外航数据的快速恶化、新增折旧等成本压力，以及航油价格继续下跌，09年1季度上海机场业绩仍将面临巨大压力。根据公司2010年盈利预测0.62元和22倍PE，我们下调公司6个月目标价至13.6元。鉴于公司股价已在相当大程度上包含较差的运营和财务数据预期，维持“增持-A”评级。