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研究报告:安信证券-固定收益事件点评-2月份CPI点评-090310

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-14 14:59:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘海东,王昌俊
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 64 KB 分享者: rum****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  2月份CPI同比下跌1.6%,多年来首次进入负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幅较1月份大幅下降了2.6个百分点,这主要来自于08年2月份高基期,符合我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从结构看,食品价格和非食品价格涨幅双双负增长。2月份CPI环比为零,其中,食品价格环比上涨0.8%,非食品价格环比下降0.4%。
􀂾  2月份食品价格同比下跌1.9%,随着春节因素对食品价格推动的逐步结束,包括肉禽、鲜蛋、鲜菜在内的各细项数据涨幅都有明显下降。其中,猪肉价格继续明显回落,同比大幅下降18.9%。在猪肉供应持续增加的背景下,预计猪肉价格尚有进一步下降的空间,这也将是推动未来几个月食品价格涨幅继续下降的主要力量。
􀂾  2月份粮食价格同比上涨4.4%,较1月份反弹0.5个百分点,这一定程度上和北方地区的干旱有关系。考虑到当前粮食供应充裕以及通货紧缩预期,旱灾对未来粮食价格的冲击有限。
􀂾  2月份核心CPI下跌1.2%,跌幅继续扩大。从细项数据看,居住类同比跌幅继续扩大,同比从1月份的-2.3%到2月份的-2.9%,房地产市场调整对居住类价格的影响仍在继续。考虑到近期房地产市场的转暖,预计居住类价格同比下降速度将有所放缓。同时,2月份PPI同比下降4.5%,这带动包括医疗,交通和娱乐等其他非食品价格同比涨幅也出现了一定程度的回落。考虑到PPI跌幅将进一步扩大,预计核心CPI仍有进一步下降的空间。
􀂾  具体到3月份CPI涨幅,考虑到猪肉价格的继续下跌,以及非食品价格将延续回落的走势,我们判断3月CPI环比大概在-0.5个百分点。同时,3月份翘尾因素较2月份增加0.7个百分点,为-1.8%。加总翘尾因素和新涨价因素,预计3月份CPI同比略有反弹,同比涨幅-1.4%。
􀂾  2月份CPI负增长在市场预期之中,本身对债市的推动力量有限。当前商业银行对于债券配置的需求是影响债市更为主要的因素,银行系统充裕的资金面极有可能推动本周三10年国债招标利率下行,受此招标影响,近期中长端收益率将呈现下行走势。

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