􀂄  公司09  年1～2  月累计寿险保费273  亿元，财险保费57  亿元，分别同比增长43％、19％，继续维持高增长趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司3  月初公布的2  月份万能险结算利率下调，个险和银保渠道万能险结算利率分别由1  月份的5.25％、5.25％下调25BP、55BP  至5%、4.7％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  从渠道来看，前两月寿险保费高增长贡献主要源自银保增长，其增速大幅高于个险。公司09  年对渠道的经营策略是在维持个险稳定增长的基础上，适度扩大银保增长，尽管后者利润率较低，但毕竟是提供了增量利润。
􀂄  从险种来看，保费高增长贡献主要源自万能险增长，其增速高于公司另一核心险种分红险。由于2  月万能险结算利率公布时点为3  月初，因此2  月保费未受到负面影响。3  月份的保费数据值得关注，我们预计公司3  月寿险保费增速可能会小幅回落。
􀂄  从期趸缴结构来看，公司主要延续以往的策略，根据期趸缴、缴费期限的差异制定不同的保费考核系数，引导业务结构合理发展。考虑到年初银保增速高于个险以及公司银保产品仍以趸缴为主，由此判断首年保费中期缴占比呈下降趋势。
􀂄  总体来看，我们认同公司维持个险稳定增长、适度扩张银保的经营策略。与其他行业一样，利润率和规模两者均不可偏废。维持公司“增持”评级。