◆市场回顾:银行引领市场反弹:
继上周的大幅调整之后,本周市场在震荡中上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相应地,特别是在后半周,上周表现出色的银行股继续成为市场的领涨板块。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然两会对银行股没有直接的利好刺激,但对进一步利好政策的憧憬转化为宏观经济预期的改善,从而推动银行股的估值优势得到释放。我们认为,当前银行股的活跃表现可持续,银行股仍有相对收益空间,风格转换可期
个股方面,中行和招行数次出现盘中强力拉升的情况,表现相当活跃。考虑到解禁前的明显价格波动,招行解禁表现符合我们此前的判断,即金风、海通、太保这类大市值股票“大规模解禁带来股价大涨”的逻辑已经边际收益递减。
在外资股东减持压力下,工行、建行和交行的表现都较弱。其中建行和交行估值优势明显,只是还要等待催化剂。我们在上周电话会议中推荐的浦发、深发展和南京银行都有较好表现。我们认为,三只股票价格仍有20%左右的空间。中型银行中,民生的吸引力开始增加。虽然该行业绩压力制约了股价表现,但1 季报利空出尽之时将可能迎来估值修复的机会—何况作为一只强进攻性品种,本应能在经济预期改善时获得更多表现机会。
◆基本面回顾:监管层表达信心:
近日来自监管层方面的信息有几个值得主要的点。(1)刘明康表示今年中国银行业将肯定“跑赢大市”。我们认为,公开发表挺银行业的言论反映了监管层对于银行业绩的关注,表明行业政策环境得到改善。(2)刘明康表示将进一步要求银行提高拨备覆盖率,整个行业平均要达到150%。这一点使得今年银行平滑业绩的行为存在一个问号。我们的观点是,若下半年经济形势趋暖,150%的标准可能出现松动。中行拟发行1200 亿元次级债,加入囤积廉价附属资本的行列。
◆观点交流和投资建议:
这一部分我们与投资者分享关于金融模式演进逻辑关系的观点。