今日公布08 年年报数据,本期实现营业收入6.68 亿元,同比增长16.81%,实现归属于母公司的净利润为1.34 亿元,同比增长6.07%,每股收益为0.45 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入增速仍然下滑,单季收入出现增长:今年各季度单季收入增速波动较大,在一季度实现152.36%的高速增长后,其后两个季度收入都是负增长,第四季度实现恢复增长,这与07 年下半年券商第三方存管需求集中释放有关。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就细分产品来看,软件与服务保持37%的正常增长,而系统集成则出现了大幅增长,预计与客户在不同领域集中投资有关。
主营业务毛利率大幅提升,盈利能力突出:主营业务综合毛利率08 年有大幅提升,由07 年的55%上升到08 年的65%,规模效应与软件产品边际利润率较高是主要原因。就细分产品而言,软件产品毛利率有2.57 个百分点的提升,但是由于该项收入结构中占比很高,因此对综合毛利率影响较大。公司的软件产品涉及集中交易、投资管理、理财平台、网上交易、内部风控、数据分析等方面,能够满足客户不同层次与种类的需求。随着未来国内金融行业IT 投入不断向软件产品与服务倾斜,公司的盈利能力将持续提升。
费用控制需要加强:本期不同费用项目控制上差别较大,销售费用同比上升13%,而管理费用增长37%,大大高于收入增速,一方面公司08年人员增长19%,另一方面新的劳动法实施将增加20%的人力成本支出。三项费用综合同比增长26%,高于收入增速。希望未来能够进一步加强费用控制。
加大研发、储备未来:公司建立了自己的研究所,规模约为200 人。长期在产品研发上持续投入,08 年获得“离散数据集中处理系统”等三项专利产品授权。目前集中力量研发基于Oracle 的新一代集中交易系统,国家预计将投入研发费用近6000 万,系统预计今年面市,将成为未来销售的主力产品。我们认为公司在新产品的研发与储备上远远超过竞争对手,在资本市场金融创新不断推进的大环境下,公司拥有更广阔的发展空间。
我们预计公司主营业务2009、2010 年每股收益分别为0.53、0.69 元,维持“增持”的投资评级。