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秦川发展研究报告:安信证券-秦川发展-000837-估值合理,但未充分反映整体上市预期-090312

股票名称: 秦川发展 股票代码: 000837分享时间:2009-03-13 14:32:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林晟
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A(上调)
研报大小: 70 KB 分享者: xx****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  2009年公司收入保持稳定,盈利增长将走出低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品较多,收入占比超过5%的有5类,其中机床类占60%左右,且后者的利润贡献超过80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于非机床类产品我们认为其贡献并不会发生太大变化。而机床类产品今年预计仍能保持个位数的增长,明年则将随行业复苏以及产能的扩张而增速加快。以前年度不当投资带来的其它应收款已基本计提减值准备完毕,今年将回落至正常的水平(300-500万)。综上所述,2009年公司主营业务收入会相对稳定,个别产品的毛利率会随着钢材价格的回落而回升,再加上坏帐准备计提已较为充分,所以虽然今年才是机床行业的低谷,但我们认为公司的盈利增长率将先行回升
􀂾  集团整体上市预计2010年上半年完成,界时将增厚每股收益15%左右,达0.35元以上。在没有具体的收购方式与价格的情况下,整体上市给上市公司带来的每股收益增厚也难以准确评估。但我们这里就我们认为可能性较大的其中一种情况(定向增发收购集团非上市资产)来大致推算得出2010年整体上市给公司带来的每股收益增厚幅度在15%左右的判断,届时每股收益将超过0.35元。
􀂾  对当前业务的估值合理,但尚未充分反映整体上市预期。我们认为,公司盈利增长较为明确,预计当前业务未来两年产生的每股收益分别为0.28元和0.31元,公司目前的股价基本反映了这一当前业务的增长预期,但2010年整体上市后每股收益预计达0.35元,按20倍的动态市盈率计算,对应的12个月目标价为7元,因此调高评级至增持-A。

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