长江电力（600900）公告短评维持增持
公司公布06年发电量完成状况
元月10日，公司公告06年总发电量为357.38亿千瓦时，与我们前期估计的356亿千瓦时
比较接近，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
1、06年内，葛洲坝电站完成电量146亿千瓦时，同比下降9.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三峡电站完成发电量492
亿千瓦时，公司所分配电量为211亿千瓦时，同比下降6%，符合我们的预测。
2、06年内发电量下降的主要原因在于长江上游气候干旱，出现百年不遇的枯水，来水比多
年平均减少三分之一。同时，06年9月20日至10月16日三峡水库蓄水，控制下泄流量，也导
致来水低于平均水平。在非正常自然条件下，发电量同比未发生大幅度下滑，在一定程度上体现了公司的主营业务风险控制能力。
3、06年12月28日，三峡总公司与国家电网公司签定了“十一五”购售电合同，涉及电量接
近3000亿千瓦时，消除了未来主营业务的不确定性。同时，未来来水状况有望逐步好转，07年的水头抬高效应将从1季度末开始显现，业绩有望超过预期。
4、在假设07年中期收购3台机组、08年收购2台机组的前提下，我们维持对06-08年EPS为
0.47、0.53、0.57元的预测。当前的估值水平逐步趋向合理。但是，无论是收购的时间还是收购的台数都有可能会超过市场预期。风险释放充分、07年基本面或有惊喜、长期资源性特征突出仍然是我们看好长江电力的三大理由，未来税率的调整也将降低投资风险，目前仍然维持“增持”建议。