工业增长持续疲弱
2009  年1-2  月份工业增加值同比增长3.8%，因为2008  年是闰年，调整后增速为5.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5.2%的增速也已经创下近10  年来的新低，显示目前中国的宏观经济比98  年亚洲金融危机时期更为糟糕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出口和房地产两大引擎的熄火带动工业生产持续疲软。
今年  1-2  月份实际投资增速有明显反弹，显示通过财政刺激投资、扩大内需的政策正在逐步显效。而出口数据却超预期继续大幅下滑，我们判断外需疲弱是导致工业生产继续下降的主要原因。
但单就  2  月份的数据而言，11%的增速比去年四季度个位数的增速有显著提高，也与同期的PMI、发电量数据的反弹相吻合。2  月份PMI较前月上升3.7  个百分点，发电量增速较1  月份大幅提高19  个百分点，经济触底企稳的迹象较为明显。
对细项数据的分析
工业生产链中中上游行业产品的增速回落是造成工业增加值下滑的主要原因。1-2  月份原煤、粗钢、钢材等产品生产继续放缓，房地产投资剧减以及部分行业过高的库存均造成企业自动缩减相关产品的生产。但值得注意的是，近几个月水泥的生产增速出现持续反弹，我们认为这与国家加大力度投资基础设施建设有密切关系。此外，汽车生产也较去年四季度出现明显反弹。这主要是受益于今年以来连续出台扶持政策的推动。3  月份汽车下乡开始正式实施，对汽车的消费需求提升将持续显现。预计汽车生产增速将继续保持回升态势。