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研究报告:招商证券-从流动性推动向基本面支持的转变有所明朗-近期经济数据对投资策略的意义之所在-090313

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-13 14:13:27
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈文招,苏舟
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 280 KB 分享者: g40****79 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  市场的演变逻辑和路径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年四季度以来货币缺口由负转正,流动性释放推动市场慢慢好转;今年初以来,去库存化后经济数据好转和各项刺激政策促成市场加速上升;近期,对流动性和经济数据是否会持续好转的疑问、分歧导致了2400  点以来的调整;未来,流动性仍是必要条件,这一条件仍然健在,但流动性推动的行情要延续必须得到基本面的支持,因此,经济筑底是否成功以及经济筑底形态对行情取向越发重要,这也正是我们在此前的2-3  月份策略报告《从流动性推动向基本面支持转变的可能性、风险和演变路径》里提出的逻辑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  固定资产投资数据暗示行情从流动性推动向基本面支持的转变正在明朗。我们在2-3  月份策略报告里已经暗示市场不可能单纯由流动性持续推动,也明确指出决定行情能否从流动性推动向基本面支持转变的关键是固定资产投资,原因在于固定资产投资是决定总需求增速能否向右上方延伸的唯一希望。我们根据最新数据估算,假定出口-25%、消费13%,若固定投资保持20%以上,便有望使当前的总需求增速向右延伸而不至于再次下滑,经济和相关行业环比数据好转走势便可延续。当前固定资产投资数据高达26.5%,实际增速超过30%,因此,尽管近期市场出现调整,但我们仍然认为不能将其界定为恶性调整的开始,而实际上行情由流动性推动向基本面支持转变反而正在逐步明朗。当然,中期内,上述逻辑的风险因素在于出口进一步大幅恶化导致总需求从而经济二次探底。

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