华鲁恒升（600426.SS/人民币14.01，买入）今日公告控股集团审议通过了控股子公司——山东华鲁恒升集团德州热电有限责任公司拟转让生产性经营资产及相关负债的议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】议案转让方案已报上级主管部门办理相关手续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上市公司生产经营需要从热电公司采购蒸汽产品，2008  年1-6  月采购金额为260.8  万元。2008  年9  月华鲁恒升曾公告，由于煤炭价格上涨，导致其从热电公司采购的蒸汽成本上升，分别减少公司2008  和2009  年净利6,800  万元和1.8亿元。虽然年初以来煤炭价格的回落将降低热电公司的蒸汽生产成本，但由于此前其不在上市公司，仍不能给上市公司带来直接的利润。我们认为热电公司的生产性经营资产及相关负债转让给上市公司，不仅有助于上市公司生产成本的降低，并且二者的整合将带来管理成本的减少，对公司的整体发展较为有利。由于目前热电公司的经营、资产及负债的数据还在评估，该资产进入对上市公司的利润及资产负债影响还很难量化，但由于煤炭价格的走低带来蒸汽成本下降，我们大致估算将增加公司利润800-1,200万之间，我们原来保守预计公司09  年业绩在0.7-0.75  元之间，所以资产整合后，每股收益可能增加至0.9-1.0  元。虽然公司的化工品（DMF、醋酸等）在09  年仍处于景气低点，但由于产量的提升和煤炭成本降低等一系列因素，我们预计公司09  年盈利较08  年仍将保持平稳或小幅增长，目前股价相当于14  倍09  年预期市盈率，相对其他化工同业，我们认为较为便宜，维持买入评级。