我们认为1-2月份规模庞大的贷款额和固定资产投资的强劲增长是一致的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据资金来源划分的固定资产投资明细数据显示，1-2月份用于城镇固定资产投资的国内贷款增幅由12月份的12.5%强劲反弹至24.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着我们预计未来几个月将有更多的投资项目开工建设，我们认为信贷增速虽会有所放缓但仍会保持高位。我们从渠道调研中获悉3月份第一周的信贷增速有所放缓。然而，考虑到近几个月来月初的贷款增速往往偏低而月末时增速往往反弹，因此，目前尚不宜得出太多结论。
　　
　　贴现票据贷款主要反映了实际需求：1月份信贷数据发布后，许多投资者担心贷款增长中票据贴现贷款占比较高，而票据贴现可能反映的是套利活动而非真正的信贷需求，因为贴现利率比同期基准存款利率低10个基点左右。然而，中央银行在2月份加强了窗口指导的力度，在此情况下套利机会趋于消失，但贴现票据贷款在贷款中的比重仍由37%升至47%。我们认为票据贴现贷款的高速增长是由以下因素综合所致：1)对借方来说，其借贷成本大幅低于基准贷款利率（6个月基准贷款年利率为4.86%，而票据贴现贷款的年利率只有2%左右）；2)较易通过行政审批，因为商业银行认为其安全性高于标准贷款；3)银行体系内流动性充裕。截至2008年年底的超额准备金率高达5.1%，而商业银行为此仅能从中央银行获得年率为0.72%的利息支付