普拉达公布16  年上半年初步销售数字，按净汇率计算，收入上升4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由此推算，2  季度增速由1  季度的6%放缓至2%(低于我们和市场预期的6-7%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按当地货币计算，2  季度跌幅较1  季度的6%有所扩大，主要由于批发销售差于预期，其跌幅由1  季度的5%(按当地货币计算下跌13%)扩大至17%。尽管我们将之部份归因于管理层持续调整批发业务，我们认为来自批发伙伴的订单减少也是原因之一。与此相比，2  季度零售收入按净汇率增长8%，按当地货币则下跌4-5%，与1  季度大致相同。亚太区仍然是表现最差的市场，2  季度销售表现与1  季度接近(按净汇率升2%，按当地货币计算跌17%)，继续受港澳市场拖累(1  季度大中华市场按净汇率跌5%，按当地货币跌23%)。相比之下，日本是改善幅度最大的市场，2  季度收入(当地货币)升12%(1  季度-2%)，其次为欧洲，2  季度升12%(当地货币)(1  季度+10%)，主要由于当地货币贬值吸引游客前往。美洲市场表现疲软，2  季度收入(净汇率)+14%(1  季度+16%，以当地货币计算则-5%)。整体而言，普拉达2  季度销售表现再次差于同业，其同业普遍录得季环比显著改善：2  季度路易威登的时装和皮具产品同店销售+10%、Saint  Laurent  同店销售+27%、Bottega  Veneta  同店销售+9%，Gucci  同店销售+5%。7  月底，普拉达终于像同业一样下调亚洲区的售价以改善销售。然而，我们认为影响有限，因公司的问题属结构性，品牌形象日益老化。普拉达将于9  月中公布16  年上半年业绩。我们预期纯利下跌36%，其中2  季度下跌30%，1  季度下跌44%，因经营去杠杆化和地域／销售组合欠佳令利润率持续受压。目前估值过高(16/17  年市盈率30x/31  倍，同业为24x/20x)，加上我们的每股盈利预测远较市场预测低16%/28%，我们维持沽出评级和目标价28港元(7.7524,  0.0009,  0.01%)。