2015  年第二季度货币政策报告点评
        8  月7  日傍晚5  点半，央行发布了2015  年二季度货币政策执行报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，此次报告肯定了宽松政策对经济增长的稳定作用，提出“上半年经济金融均出现走稳迹象”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，本次报告首度提出“利率曲线过陡”问题。
        一、相比一季度，二季度货政报告肯定了货币政策效果显现，对国内经济运行态势的信心增强。
        与一季度相比，此次货政报告提到：“一系列稳增长政策措施的效果已逐步显现”、“稳健的货币政策取得积极成效”等，对货币政策实施效果进行了充分肯定。同时，报告提出经济回稳，对现阶段经济运行状态的判断信心增强。
        对经济的描述：经济回稳（一季度表述为：经济增长与预期目标相符）。
        对通胀形势的描述：低位企稳（一季度表述为：价格涨幅保持低位）。
        对未来通胀形势判断：物价涨幅总体仍有条件保持低位运行。
        二、下一阶段主要货币政策思路的变化点：
        1、把“适时适度预调微调”措辞改为“及时进行预调微调”。我们认为，这意味着下一阶段货币政策灵活性在增强，调控的及时性会增加。
        2、新增“坚持金融服务实体经济的本质要求”语句。我们估计，这可能与我们前期观察到的“银行资金绕道进入股市”有关。今年二季度，在经济低迷贷款增速偏低的背景下，银行“股权及其他投资”项增长较快，导致M2  同比增速5  月和6  月分别上行0.7%和1%，与社融增速产生明显背离，背后是银行资金通过配资、打新等进入了股市，并未注入实体经济。而三季度股市降温，预计银行进入股市的资金会明显减少，三季度该因素对货币政策的制约将减小。
        三、其它亮点：
        1、“中央银行的货币政策取向取决于经济金融形势、通胀水平等宏观因素，在一段时间内具有相对稳定性。在既定的货币政策取向下，公开市场操作的方向和力度主要取决于流动性供求状况和流动性管理的需要。从历史经验看，公开市场操作灵活变换操作方向对流动性进行双向微调是为了更好地实现流动性管理和货币调控的目标，并不意味着货币政策取向发生变化，这也是各经济体中央银行在进行流动性管理时的普遍做法。”《专栏  1  公开市场操作与流动性管理》点评：今年4  月底，公开市场逆回购操作暂停，部分投资者曾担心货币政策转向。此次货政报告明确提出了“公开市场操作灵活变换操作方向并不意味着货币政策取向发生变化”，回应了该疑问。
        2、在专栏4《关于货币政策传导的几个问题》中，提到“收益率曲线陡峭化”、“我国货币政策框架正处于从数量型为主向价格型为主的转型过程中，因此目前使用的价格型工具既包括调节短期和中期市场利率，也包括调整存贷款基准利率向信贷市场传递价格信号。”