我们对统一中国仍持谨慎态度，尽管得益于毛利率扩张大于预期(同比提高5.3  个百分点，因高毛利饮料产品占比提升以及大宗商品成本环境有利)，其2015  年上半年每股盈利同比增长62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们强调三点主要忧虑：(1)上半年整体收入依旧疲弱(同比下降3%)，平均嫁动率仅为50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不包括“海之言”果味饮料和“小茗同学”即饮茶(占公司2015  年上半年全部收入的10%)，统一中国的果汁、乳饮、即饮茶和方便面收入于2015  年上半年分别同比下降20%、18%、11%和7%；(2)  统一2015  年第三季的广告推广费用可能颇高，部分源于其赞助综艺节目《我去上学啦》的独家冠名费。我们预计该节目的冠名费或超过人民币(6.2097,  0.0000,  0.00%)1  亿元，对比2014-15年同类流行综艺节目(诸如《爸爸去哪儿》和《我是歌手》)冠名费人民币2  亿元-人民币5  亿元；(3)  我们认为，单单一两个明星产品并不足以保证公司未来几年的盈利前景，因为对手们可以竞相模仿，推出类似产品，从而意味着定价压力且成功单品的“蜜糖期”越来越短。统一需要的是“海之言”级别的一个明显产品梯队。基于22  倍目标市盈率(与其长期市盈率中位数一致)及延展至2016  年每股盈利预测(原为2015  年每股盈利)，我们给出新目标价6.20  港元(7.7524,  0.0009,  0.01%)(原为5.00  港元)并维持该股“中性”评级。我们认为统一或面临估值下调风险，一旦其新品未能达到市场期待，而该股上行风险则包括公司老品收入重拾升势以及广告推广费用出现意外节省。