看好磷肥下半年稳中趋升
        事项：
        近期磷肥行业上市公司中报陆续披露，普遍呈现业绩逐季改善趋势，符合我们今年一季度行业深度《全球视角看磷肥：有望出现供给偏紧，价格看涨》对磷肥行业趋势向好的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在此对近期行业动态进行一个跟踪更新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        印度磷肥处于进口持续提升期，三季度是其消费高峰：印度磷肥补贴总额今年改变2010  年以来的持续下滑，今年首次出现8%左右的正增长（印度农业年2015/4-2016/3），同时磷肥销售最高限价近月来也有所提升（约10  美元/吨），我们认为在印度新一届政府多次公开表态要改变过去磷肥短缺、过度补贴氮肥的政策下，印度磷肥进口和消费的支持政策有望持续加码，未来磷肥补贴总额和历史拖欠补贴、单吨磷肥补贴以及销售最高限价等方面都有望继续改善，从而推动印度磷肥进口持续提升。印度今年4-6  月的磷肥（主要是二铵）进口数量255  万吨，同比增长163  万吨，增幅178%，而季度末的库存水平与去年同期持平，反映出印度实际需求量显著增长，我们预计2015-2016  印度农业年的磷肥进口有望同比增长200-300  万吨，三季度是其消费的高峰旺季，预计将对全球需求提供有力拉动。
        巴西下半年进口环比上半年将大幅改善：  巴西去年磷肥进口达到历史记录高位470  万吨，今年由于消化库存和农民信贷补贴延迟落地，2015  年上半年出现进口下滑，但由于5-11  月是巴西需求旺季，且中期上看，巴西农场种植因雷亚尔贬值而利润上升也将支撑化肥消费，今年进口预计呈现前低后高，下半年环比有望大增80-90%以上，全年维持在450  万吨左右，同比略有下降。数据上看，一季度同比进口减少55  万吨，上半年进口同比下降26  万吨，6  月同比已经基本持平，逐月改善趋势明显。
        全球主要装置开工率维持在高位，下半年新增产能有限：OCP  磷肥今年一季度化肥销量120  万吨，同比增长4%，我们推算其磷酸开工率仍然维持在90%以上，其他主要海外磷肥企业Mosaic、PotashCorp、PhosArgro  和Maaden  的开工率延续处在高位。OCP  和Maaden  的新建产能的下半年进度尚不确定，可能会继续出现延迟。国内磷肥未来没有新增产能，趋势上将因一体化成本优势和磷石膏环保压力趋向集中，目前前十大公司的市占率在60%左右，多数企业的开工率也处于较高水平。