电动车电池技术，兼具完整的新能源汽车产业链生产线：中国动力旗下拥有三大业务：电动车电池、纯电动公交车及采矿业务，电池及电动车业务将为业务注入强劲的增长动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是少数在电池、电机、电控（三电系统）和整车生产方面具有较强研发能力的汽车制造商，并在聚合物固态锂电池和电动机控制系统拥有领先的技术，令电动车在复杂的坡道路面及高温/低温的气候环境中保持高效及安全的表现，为采用液体锂电池的电动巴士所不能比。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而公司拥有约2.3  亿吨的芒硝矿产资源，预计可在未来为公司带来稳定现金流。
        独家中标香港电动巴士项目，尽显电池技术优势：公司于2014  年2  月独家赢得香港生产力促进局名为“香港品牌”电动巴士项目，为项目的电动车提供电力供应系统。香港山多路窄，公交车往往需要在满载情况下于斜坡路开动，电动巴士的电池系统需要满足苛刻的能量比和扭力输出等条件。中标“香港品牌”项目，凸显公司在电动车电池领域的技术优势。当中标的巴士完成测试，公司的电动巴士将能伸延至香港、台湾、澳门等高端市场。
        优越的市场地位配合政府有利政策进军内地电动巴士市场，迎来订单爆发期：公司的纯电动巴士性能卓越，能应付陡峭山路，山路多的城市因此十分愿意引入公司的电动巴士，重庆市是其中之一。公司与重庆科委及两江新区政府属下的重庆两江订立策略性合作协议，以开发新能源车辆。重庆市内共有15000  部巴士，未来将更换成电动巴士，为公司提供庞大商机。中国动力也与北京汽车城订立合营协议，共同研究、开发及制造电动车锂聚合物电池系统及控制系统。北京汽车城并且入股公司，现时已拥有5.5%股权。
        北京汽车城隶属于北京市顺义区国有资产监督管理委员会，负责发展及管理于北京之汽车生产基地，未来将协助公司推广京津冀市场。其他地方如河北省邢台市、湖北、广东东莞等，公司也将陆续开拓。我们认为，从2016  财年（31/3  年结）尤其是下半年起，公司将进入订单爆发期。
        与以色列公司Phinergy  共同研发铝空气电池，巩固电池技术领先地位：中国动力透过其全资附属公司CDNET  与PHINERGY  就可能成立合营企业订立投资意向书，把该公司领先的铝空气电池技术引进大陆的电动公交车市场。该技术将大幅度提升电动车的续航力。公司的电池配合以色列技术的电池，可以提升电动巴士的续行里程至3000  公里，有效舒缓纯电动车的充电难题，并进一步巩固公司在电动公交的领先优势。我们认为，金属空气电池有机会成为电动车电源技术的主流，公司率先发展该业务，奠定未来的先行者优势。另外，电动车续航力提升及使用燃料电池，将有利公司争取更高的政策补贴。
        首予“买入”评级，未来估值存上调潜力。我们预期，于FY2016  /  FY2017  /  FY2018，公司的收入为9.94  /  23.25  /  34.50  亿港元，毛利为1.33  /  3.22  /  4.95  亿港元，毛利率为13.3%  /  13.8%  /  14.3%，净利润达0.41  /  1.18  /  1.81  亿港元。以SOTP  作估值，新能源汽车业务给予13  倍FY2017  PE，矿业务则以FY2015  的净资产值50%折让作估算。
        两个业务合并估值为30.32  亿港元，每股0.82。首予“买入”评级，目标0.82  元。我们同时预期，当公司陆续接货订单并爆发盈利，公司的估值将会调升。
        风险提示：i)  新能源汽车补贴大幅下降；ii)  新能源汽车的需求比预期低；iii)  订单延误。