1H15淨利降20%，下半年電影票房值得期待
        結論與建議：
        2015上半年公司實現營收4.14億元，同比增長37.57%，淨利潤8218.75萬元，同比降低19.78%，業績表現符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】業績衰退的主要原因是電影成本和財務費用大幅增長。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年將有10部以上的電影上映，同時定增募集資金到位也將大幅降低財務費用支出，全年業績增長有保障。
        公司不斷擴展電影産業鏈，加大對優質IP的投入，完善“內容+渠道”的戰略布局。我們維持之前的盈利預測，預計公司2015-2016年實現淨利潤4.82億元和5.76億元，YOY+46%和20%。按最新股本計算，EPS爲0.33元和0.39元，股價對應P/E爲80倍和67倍,估值偏高，維持“持有”投資建議。
        上半年淨利同比降20%：  2015上半年公司實現營收4.14億元，同比增長37.57%，淨利潤8218.75萬元，同比降低19.78%，業績表現符合預期。其中，2Q15實現營收2.34億元，同比增35.86%，淨利潤7744萬元，同比增3.25%。業績衰退的主要原因是電影成本增長導致毛利减少，以及財務費用增加。
        1H電影收入3億元，下半年超10部電影將上映：公司上半年上映6部電影，實現票房12.87億元，確認收入3億元。由于電影成本增加，電影項目毛利率僅爲36.05%，同比大幅下降28.22個百分點。電視節目方面，實現收入8602萬元，同比增長39.87%。電視劇方面，僅確認了《少年四大名捕》的發行收入596.37萬元，電視劇收入同比下降86.88%。根據公司的計劃，下半年除了《賽爾號5》之外，還將有超過10部影片上映，其中不乏《港囧》、《鬼吹燈之尋龍訣》等有高票房潜力的影片，下半年電影收入有望大幅提升。
        全年財務費用有望大幅降低：上半年公司財務費用支出2099萬元，財務費用率達到5.07%，主要是銀行貸款、短期融資券利息費用增加，公司28億定增募集資金已經到賬，全年財務費用料將大幅降低。
        加大優質IP資源投入：公司不斷擴展電影産業鏈，加大對優質IP的投入，完善“內容+渠道”的戰略布局。稍早前分別與《西游記大聖歸來》主創團隊田曉鵬等人、第一波和嘉印文化合資共同設立十月文化、光威影業和光印影業，綁定《蠻荒紀》、《查理九世》、《西游記3D》等優質IP資源，提升公司核心競爭力。
        盈利預測：我們預計公司2015-2016年實現淨利潤4.82億元和5.76億元，YOY+46%和20%，按最新股本計算，EPS爲0.33元和0.39元，股價對應P/E爲80倍和67倍。
        風險提示：電影票房、電視欄目及廣告收入、電視劇收入、游戲流水收入的不確定性較高。