报告起因
        近期大宗商品再次暴跌，油价几乎回到了前期低点，但比起商品暴跌，资源国的汇率暴跌其实更为重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从去年至今，卢布腰斩！巴西元腰斩！南非元腰斩！澳元、加元、新西兰元也都创出近10年来的新低，新型经济体的汇率基本是全线崩溃，这对大宗商品的成本无疑构成重大影响！核心观点
        大宗商品一直采用美元计价，在美元大幅升值的背景下，即使价格下降，但对生产国，以本币计量的价格其实并没有下滑，甚至还在上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本币贬值的背景下，其资源产出过程中以美元计价的要素成本都会出现系统性下滑，最终的总成本也会大幅降低，因此传统意义上的成本支撑也就丧失了意义。
        而且从长周期看，资源国汇率和商品价格存在着很强的正相关性。在过去10年的商品大牛市中，表现为商品价格上涨，外汇收入增加，顺差变大，本币升值，进而以美元计价的生产成本提高，推动商品进一步提价。但在目前大宗商品拐头向下的背景下，负向的反身性开始出现，商品价格越跌，资源国汇率越跌，进而以美元计价的成本越低，推动商品进一步降价，汇率和商品价格的暴跌实现自我加强。全球的工业品也进入了通缩大周期，在这个周期中，商品的成本会越算越低，成本支撑也成为伪命题！我们统计了全球主要商品的生产国汇率跌幅和产量占比，以此测算出其成本下降幅度，分别为原油8%、LNG18%、煤炭5%、铁矿石29%、铜11%。
        投资建议
        商品价格暴跌降低了我国的进口成本，相对于对制造业的全面减税；具体到对化工的影响，原油价格下跌将利好下游有定价权的行业，如乙烯、丙烯和各类贴近消费端的精细化工子行业。而在能源领域最大的机会则来自于天然气行业，本轮汇率暴跌后，主要产气国的产气成本将进一步下滑，在天然气长期供给过剩的大背景下，这无疑将进一步降低我国进口气价。而国内气价由于高垄断还是会维持高位，所以进口企业将有望享受巨额利润，建议关注广州发展(600098，买入)、长百集团(600856，未评级)等公司。
        风险提示
        本文所有假设涉及汇率和商品等诸多方面，不确定性较大，希望选择性采纳