投资要点
        CPICPICPI继续  回升，  回升，  猪周期  影响开始显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  7月  CPICPICPI同比  1.6%1.6%1.6%1.6%，较上月加速  ，较上月加速  ，较上月加速  ，较上月加速  0.20.20.2个  点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  其中食品类涨幅加快近  0.90.90.9个点。在食品  中，猪肉、水产回升  明显，  其中  猪肉价格  同比  上涨  16.7%16.7%16.7%16.7%16.7%，比上月扩大  9.79.79.7个点，对  个点，对  CPICPICPI总指数  影响扩大  到  0.480.480.480.48个点。从供给端看，  能繁母猪  存栏量从短缺  状态  恢复到正常水平至少  需要  1年，即使  年，即使  年，即使  2015  年  6月是能繁母猪  存栏量  最低点，  最早也得等到  最早也得等到  最早也得等到  最早也得等到  2016  年  6月才能  恢复  到正常水平。同样  到正常水平。同样  到正常水平。同样  到正常水平。同样  到正常水平。同样  ，历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高历史上国内猪粮比从低点  到高需要  12  -13  个月  左右的时间  。简言之，目前可能只是猪周期上涨中途。
        环比  存在异动  的还包括  还包括  鸡蛋、蔬菜  ，但  不确定能否超出季节性。  从高频数据  看，鸡蛋价格从  7月底上涨  开始  加速，  在农产品市场已有“火箭蛋”之称，  目前  CPICPICPI数据尚无显示。蔬菜价格亦是  7月最后几天开始加速，至  8月第一  周仍在继续。
        不确定的是这两种产品上涨会否超出季节性，目前需观察仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  仍在加快的房租价格是通胀回升重要传递。  CPICPICPI分项中  另一  值得关注的是  居住类。  7月房租同比上涨  3.0%3.0%3.0%3.0%，已是连续第五个月加速。  可以同步验证的  是  70  个大中城市二手房价格指数，亦差不多是连续五月加速。  个大中城市二手房价格指数，亦差不多是连续五月加速。  房租是城市  生活成本的重要影子指标之一，其上涨传递对般商品价格响是全面。  生活成本的重要影子指标之一，其上涨传递对般商品价格响是全面。
        PPI  加快回落  加快回落  加快回落  背后是  全球工业通缩，可能已到  全球工业通缩，可能已到  环比  末端，但  杀伤力仍在。  杀伤力仍在。  杀伤力仍在。  如  果仅把  PPI  的回落归结为中国产能过剩  则未免有失公允，一中国经济在  2009  年以来一直产能过剩，且目前已非压力高点；二则近中国  PPI  和  全球大宗商品原材料指数基本上是高度相关，很多部类都定价中国需求只是其中一部分。  所以目前的主要问题是  全球深度通缩的传递，  对大多  数工业国家来说，都深受通缩之害。  我们判断这一现象背后是新兴市场增长  动力的下降所带来连锁反应，即金砖、灵猫国家趋势增长滑商品端的一次性价值重估。  从  CRBCRBCRB工业原料指数来看，这轮调整已近  工业原料指数来看，这轮调整已近  2002  、2012  年大底，距离  08  -09  大底还有  5个月左右，经验上可能已到末端。近期我们  看到螺纹钢价格、部分化工品已有环比回升迹象。但不可否认，即使是通缩末端，也足以约束企业补库存预期从而对经济带来杀伤力。