投资摘要:
我们看好中国ADR 教育行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在中国经济发展过程中,竞争压力和随着GDP 上升的城镇居民收入会推动教育行业的整体发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)教育行业的刚性需求和良好的现金流,也将ADR 里面成为穿越牛熊周期的良好标的。
在教育行业的众多细分行业中,我们看好处于扩张期的K-12 教育和发展初期的在线教育。我们认为这两个子行业的公司具有更高的行业天花板和潜力,在未来中长期依然具有很强的自然增长空间。
目前的竞争水平来看,K-12 的市场基本稳定而在线教育不确定较大。从基本面角度考虑。我们认为K12 教育的好未来和职业教育正保远程教育具有较高的投资价值。
语言类培训随着留学趋势的改变已经逐步放缓,低龄化是未来的趋势。随着语言类培训一块放缓的新东方也在近年来面对较多挑战。
目前新东方已经积极转型K12 教育和高中留学,但由于船大难掉头,转型结果还有待观察。
K12 教育我们看好好未来(XRS.US)。好未来基本面扎实,扩张节奏良好,目标明确,管理层可靠。我们认为未来该公司依然具有很高的安全边际和业务天花板,且K12 教育处于整个教育行业的风口,该公司有望一直保持较高的估值溢价。
在线教育众多细分领域和模式中,我们看好职业教育。我们认为教育的本质是反人类的,因此免费的在线模式以及缺乏监管性和自觉性的K12 学生并不适合在线模式。职业教育中纯线上教育的正保远程教育是其中的佼佼者。另外一个企业达内科技则是线上线下相结合的代表。
在所有ADR 教育公司里面,我们看好好未来(XRS.US)和正保远程教育(DL.US)。从基本面分析,我们认为未来K-12 和在线教育都将是行业的风口。从估值的角度分析,这两个公司的估值合理、盈利能力强且财务状况健康。因此予以“强烈推荐”的评级。