18家券商公布7月财务数据，收入和净利润同比均下降44%和51%，净资产环比增长金额低于净利润，  7月券商的其他综合收益出现亏损，行业盈利的拐点确立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        净利润环比下降，净资产吸收浮亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18家券商7月实现营业收入247亿元，环比降低44%；实现利润106亿元，环比减少51%；月末净资产7255亿元，环比增加119亿元，剔除国海证券增发50亿元的净资产增加，18家公司净资产增长69亿元，低于净利润，推测公司因为自营可供出售类资产的价值波动，其他综合收益出现亏损，通过净资产的资本公积科目吸收了部分浮亏。
        合并子公司口径下各家券商经营数据表现不一。具体来看，方正证券表现最好，实现利润环比减少10%，兴业证券表现稍逊，实现利润环比减少79%，同时净资产负增长2亿元；早前通过IPO形式迅速补充资本完毕的广发/华泰/国泰君安净利润环比分别减少53%/52%/63%，基本与行业表现持平；行业龙头中信证券实现利润环比减少39%，稍好于行业水准。方正证券母公司7月收入9.8亿元，较6月13.9亿元下降29%，但净利润只下降2000万，公司业绩异于行业表现坚挺的主要原因应该是管理费用方面有了大幅的压缩。
        经纪业务收入拖累收入下降12个百分点。7月交易金额环比下降23%，日均交易额从1.74下降到1.22万亿元，同时佣金费率还处于下滑通道当中，按6月份经纪业务收入占营业收入47%的比例计算，7月经纪业务收入的萎缩导致营业收入整体环比下降12个百分点。
        自营变成黑匣子，投资操作灵活性受限。券商投资收益的下降趋势从6月就开始显露，7月进一步扩大，沪深300和中证500下跌15%和13，较6月8%和11%都有所扩大。上半年公允价值变动收益和投资收益合计占到营业收入的29%，预计下半年将下降到15%左右。此外由于救市期间券商自营的特殊政策，目前这块资产和收益都成为了黑匣子，21家券商15%净资产资金上交证金公司，由于证金没有披露头寸的净值，大部分券商按保证金来处理，不考虑盈亏；而2600亿证金授信额度各家或多或少都用了一些，同时不准卖出的限制也使得自营的操作决策欠缺灵活性。从7月可供出售的37亿浮亏来看，尚在承受的范围内，如果市场尽快企稳，自营限制有序解除，对全年影响将不会太大。
        资本中介业务拖累收入下降3个点以上。两融月均余额从6月的2.19万亿降到1.52万亿元，降幅达到31%，按利息收入占比10%计算，导致收入下降3个百分点。而权益互换、股权质押等资本中介型业务都有不同规模的收缩。
        耐心等待，消化利空。我们认为三季度券商面临需求消失导致的资本中介和通道业务的双重压力，去杠杆还在进程当中，没有上涨支撑，但经过前期下跌估值以致安全边际，下跌空间也不大，短期涨跌取决于市场资金和策略博弈而非基本面。我们建议耐心等待利空消化。