投资要点
半年报业绩符合预期:公司公布了2015半年报,上半年实现收入3.33亿元,同比增长18.05%;归属上市公司的净利润2352万元,同比增长74.55%;符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 节能服务产业前景值得看好:2014年公司节能业务收入1.34亿元,实现净利润3,710.33万元,分别同比增长73.37%和85.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015年上半年,智光节能实现收入1.02亿元,净利润2003万元,分别同比增长48%和57%。可见,公司的节能服务业务继续保持了快速增长的趋势。目前,公司节能服务业务的下游行业拓展顺利,与南网公司的合作也渐入佳境,在手订单充足并继续保持增长,后续项目建设投运后将持续拉动业绩提升。
用电服务业务将为公司带来广阔发展空间:公司自2014年底开展用电服务业务,以用户电气设备托管服务业务为切入点和依托,开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理、用电设备融资托管等供用电高端服务业务,公司此前在配用电领域积累的智能配电与能量管理系统、基于低压大用户看门狗的城市配电台区自治管理系统、智能配电网故障一体化监测管理系统等技术也都可应用于用电服务业务,形成更全面、更具竞争力的平台服务商。我们这为公司目前具备了电力技术和工程施工能力的基础,新开展的用电服务与传统的节能服务在客户范围和业务领域有非常好的相关性和协同效应,未来有望进一步发展为综合能源服务商。
2015年上半年,广州智光用电服务公司累计签订了5000万元的合同及合作协议,实现收入1882万元,营业利润190万元,取得了良好开局。下半年可以预期用电服务业务将会快速推进拓展,为今后快速增长注入新动力。我们认为公司目前开展的用电服务模式,并不需要强烈依赖政策就可以推进并盈利,而已经具备的传统业务经验,是其可以快速发展的能力保障,因此我们认为这是公司与其竞争对手最大的差异。我们看好公司为用户提供有价值粘性服务的能力和发展速度,未来这将成为售电公司最核心的竞争力之一,进而也将有望成为能源互联网时代的排头兵。 盈利预测与评级:考虑到电缆公司并表及股份增加的影响,我们预计公司2015~2016年EPS为0.33和0.52元,分别同比增长87%和57%,对应PE分别为49.1和31.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。
风险提示:节能服务项目订单回款低于预期的风险;用电服务业务发展速度低于预期的风险。