寶龍地產    銷售動力將轉化成2016年盈利增長    維持買入-我們維持對寶龍地產的買入建議，並將目標價上調8%至1.68港元，以反映公司購買土地的資產增值因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們預計公司未來3年每股核心盈利複合增長率達21%，相信足以令資產淨值折讓由目前的80%收窄至77%的歷史平均水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      上半年合約銷售按年急升92%-在2015年上半年，寶龍地產的合約物業銷售金額按年上升92%至70.8億元人民幣(下同)，並已達到全年銷售目標130億元的54.5%，相信年底前有很大機會能超越全年目標。事實上，公司上半年無論在銷售增長速度及達標情況均領先大部分同業，當中包括大型房地產開發商。      開業商場面積增加將推動租金收入上升-我們預計公司租金收入於2015年將按年增長20%至5.34億元，2016年將按年再升25%至6.67億元，增長主要由新開業商場及完成翻新的商場帶動。      贖回永續資本工具將支持盈利增長-由於寶龍地產今年購買新土地的開支有限，加上手上現金充裕，而永續資本工具利息高於一般借貸，我們認為公司有機會於今年內動用現金贖回永續資本工具以降低整體利息開支。
        假設公司年底時進行贖回，我們預計公司的核心盈利在2015年將按年上升5%至10.7億元。由於2016年已無永續資本工具利息支出，因此核心盈利料按年上升51%至16.1億元。若公司於中期業績發佈前已贖回永續資本工具，則可支持2015年全年的核心盈利進一步增長。