􀁺  贷款大增是各方最优选择的结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月新增贷款1.07  万亿元，同比多增8273  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）票据和中长期贷款仍占企业贷款主要部分，分别为47%和36%，比上月继续提高，而短期贷款占比和绝对额继续下降，说明当前贷款仍以政策投资项目和票据融资为主。我们认为，这是当前宏观经济环境下，政府、企业和银行各方最优选择的结果——央行表态说明政府希望信贷增长且认同票据融资的积极作用；企业大量依靠票据融资能降低成本；银行因流动性充足且对经济前景判断不清，因此愿意选择灵活稳健的票据来投放贷款，并为后期贷款规模的扩张预留空间。如果全年按5-6  万亿新增贷款计算，1-2  月已累计投放54%或44%，未来贷款增长的空间有限。贷款总规模是否被突破，将取决于三方对经济形势的判断和银行流动性的变化。我们认为，贷款继续同比多增的可能性较大。
􀁺  M1  回升趋势有望延续。正如上月M1  受春节因素干扰出现回落一样，本月M1  增速同样由于去年春节因素而出现较大幅度回升。如果综合考虑近期情况，实际上，从08  年12  月以来，M1  连续三月的平均增速接近9%，好于08  年10、11  月的情况，反映出企业经营活动有所复苏。而同期工业生产环比出现正增长、固定资产投资实现超预期增长，结合历史上M1  阶段回升一般达到2  年以上，因此我们预计，随着经济活动的复苏，M1  上升趋势还将延续。
􀁺  金融机构流动性仍然充裕。2  月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.87%，比上月低0.03  个百分点，比去年同期低1.97  个百分点；质押式债券回购月加权平均利率0.86%，比上月低0.04  个百分点，比去年同期低1.79  个百分点。因此，银行间市场利率仍然维持在较低水平，说明金融机构流动性仍然充裕。