借助信用债供给预测利率方向可行吗？
        我们认为，利用信用债供给来预测利率方向胜率较高，必需有两个前提，一是信用债供给独立于收益率，信用债供给是一个独立变量；二是信用债供给可预测度较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首先，我们看看信用债供给预测的准确度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从年度信用债供给量增速及增量来看，方差特别大。在国内信用债发展的黄金年代，有的年份增速超过100%，也存在有的年份增速为负的现象，所以我们倾向于提前预测年度供给量是非常困难的。
        然后，退一步说，假设我们能准确预测信用债的供给，那借助供给与需求去预测利率方向是不是一个好方法呢？
        从这几年的市场发展来看，我们观察到的结果是：信用债供给与收益率是互相影响的，信用债供给并不是独立于收益率的变量。当债券市场处于熊市，投资者的热情会明显下降，很多债券发行困难，极端时候出现流标。2013  年下半年就是这样一个非常典型的时期。
        整体来看，我们倾向于从预测信用债供给，用供需角度来分析收益率走势不是一个好方法。首先供给和收益率并不独立，历史上这两者互相影响；其次，信用债发行人非常庞大，而且近几年信用债市场处于快速发展阶段，信用债供给可预测性非常差。
        预测信用债供给相对可靠的变量（一）某信用债细分品种的自身发展
        我国信用债市场呈多头监管特征，监管机构简单划分为证监会、银行间市场交易商协会（央行）和发改委，信用债市场的扩容与各监管机构的政策发展方向相关性非常大。
        从年度发行总量来看，2005  年、2009  年、2012  年和2014  年是信用债市场快速发展的重要时点。分别对应着短期融资券、中期票据、定向工具及同业存单的放量。
        同时，阶段内信用债细分品种的供给也受到法时监管政策影响，比如发改委对企业债发行的指导方向，证监会对公司债审核等。2013  年5  月，发改委要求对企业债券发行申请部分企业进行专项核查，导致2013  年5  月至8  月企业债发行量迅速下滑至低位；2012  年，证监会对公司债审核提倡绿色通道，2012  年公司债发行量较2011  年翻番。
        （二）企业自身的融资需求
        企业的融资需求是信用债供给的另一核心变量，如果企业融资需求旺盛，信用债作为可选的一种融资渠道，潜在供给也会增加。以证券公司次级债为例，证券公司次级债是2013  年6  月推出。伴随着国内股市的繁荣，证券公司次级债在2014  年              四季度以后进入爆发增长阶段，这背后是证券公司强烈的融资需求。
        2015  年4  月，证券公司次级债发行规模接近1400  亿。