事件:
公司公布半年报,2015 年上半年实现营业收入115,846.78 万元,同比增长36.8%,实现净利润13,510.53 万元,同比增长41.11%,EPS0.31 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】持续受益于销售网络扩张及量价齐升,管理层预计2015 前三季度净利增长30%-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、业绩符合预期,“大家居”战略成效渐显
2015 上半年业绩符合我们预期。在定制衣柜行业需求向好的背景下,上半年公司销售布局持续扩张,“互联网+”战略和智能化改造持续推进,使上半年订单量增速加快,客单价稳步上升。第二季度收入和净利分别实现34.28%、39.88%的高增长,毛利率36.01%,基本稳定,费用控制改善,经营性现金流较好。
2、线上、线下渠道建设齐头并进,看好定制业务前景
上半年公司线下渠道加密布局一、二线城市并下沉四、五线城市,截至2015 年6 月30 日,专卖店约1500 家,橱柜门店150 家,预计全年新开索菲亚门店200家,橱柜门店200-300 家。同时,电商业务持续推进,与各电商平台良好合作,线上商城定制衣柜特价套餐精准促销,成功带动其他定制产品销售。我们看好公司定制业务前景,随着全屋定制需求增加,未来其他定制柜比例有望持续上升。
3、智能化改造、“大家居”布局提速,量价齐升有望延续
作为工业4.0 信息化改造的定制家居企业,上半年公司智能化战略在深化O2O 的同时,以加强大数据精准度和消费者互动性对生产系统进行改造,提升供应链效率。同时,公司“大家居”布局加速,去年新增橱柜业务,5 月推出了实木产品,并联合床垫品牌配套销售,使公司在持续丰富产品品类的同时,也提升了用户粘性,打开订单量和客单价的增长空间。
4、整体家居整合方案提供商雏形渐渐清晰,维持“强烈推荐-A”评级我们认为,公司品牌构筑护城河,其次:1)消费升级给公司渠道下沉带来机遇,开店数量仍有空间;2)定制家居战略带来的客单价提升可持续;3)橱柜业务带来2015 年新的增长点;4)地产回暖有望拉动地产产业链企业经营改善;5)大范围推行员工持股彰显长期发展信心。维持盈利预测,预计公司2015~2017 年的EPS1.01、1.34 和1.55 元,维持目标价56.10 元和“强烈推荐-A”投资评级。