◆公司2015年上半年业绩增长16%，EPS0.33元
　　2015年1-6月公司实现营业收入11.16亿元，同比增长9.1%，归属上市公司股东净利润1.9亿元，同比增长16%，每股收益0.33元；单2季度实现营业收入7.3亿元，同增11%，环增88%，归属上市公司股东净利润1.3亿元，同增14.6%，环增127%，单季贡献每股收益0.23元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2015年上半年我国实现GDP7%增速，经济仍存在下行压力，塑料管道行业亦受影响，步入平稳发展期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年9.1%的收入增速为近年来低点，但归属上市公司股东净利润增速达16%，表现出优良的盈利能力。
　　◆PPR、PE毛利率上升，销售费用侵蚀业绩
　　报告期内公司综合毛利率42.7%，同比上升1.9个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为14.9%、7.9%、-0.14%，分别同比上升1.6、0.08、0.12个百分点，期间费率22.7%，同比上升1.8个百分点；销售费用的上升是期间费用增加的主因。
　　分产品，PPR管材管件、PE管材管件、HDPE双壁波纹管和其他产品（包括PB等）销售收入同比分别变动17.2%、-5.6%、3.8%和12%，收入占比分别为55.2%、27%、3%、14.7%，毛利率分别为53.8%、32.6%、30.8%和24.4%（较14年同期分别变动1.5、1.9、-2.2和-0.9个百分点）；综合来看，PPR产品实现销售收入的快速增长与高毛利率，是公司上半年业绩增长的主力军。
　　分区域，华东、华北、西部、其他地区销售收入占比分别为52.3%、20.3%、9.4%和18%；华东、华北地区销售收分别增长8.8%、9.4%，西部地区销售收下降3.2%，出口和华中地区的销售收入增速分别为68%和24%，目前收入占比尚小。
　　◆单季度毛利率与期间费率均同比上升1.6个百分点
　　单2季度公司营收同增11%，环升88%；综合毛利率43.3%，同比上升1.6个百
　　分点，环增1.9个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为14.5%、6.6%、-0.07%，分别同比变动1.7、-0.2和0.1个百分点，期间费率21%，同比上升1.6个百分点；
　　◆盈利预测与投资建议
　　当前家装行业迎来品牌消费大浪潮，公司有望获益PPR消费优先升级；优秀的产品、“星管家”服务与扁平化的渠道结构组成公司独特的商业模式。展望下半年，原油价格探底促进成本端改善，二手房交易回暖提供需求保障，且有地下管廊建设投资升温等利好。公司业绩稳健且有望继续改善，是价值投资的最佳标的之一。预计2015-2017年净利润增速分别为23.3%、24.6%、18.4%，EPS分别为0.83、1.03、1.22元，目标价25元，对应2015年PEX30倍，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：国家宏观经济下行，塑料管道行业需求受影响；原油价格上涨带动公司原材料成本上升。