2015上半年公司实现营收4.14亿元，同比增长37.57%，净利润8218.75万元，同比降低19.78%，业绩表现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩衰退的主要原因是电影成本和财务费用大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年将有10部以上的电影上映，同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出，全年业绩增长有保障。  公司不断扩展电影产业链，加大对优质IP的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%。按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为80倍和67倍,估值偏高，维持“持有”投资建议。
        上半年净利同比降20%：  2015上半年公司实现营收4.14亿元，同比增长37.57%，净利润8218.75万元，同比降低19.78%，业绩表现符合预期。其中，2Q15实现营收2.34亿元，同比增35.86%，净利润7744万元，同比增3.25%。业绩衰退的主要原因是电影成本增长导致毛利减少，以及财务费用增加。
        1H电影收入3亿元，下半年超10部电影将上映：公司上半年上映6部电影，实现票房12.87亿元，确认收入3亿元。由于电影成本增加，电影项目毛利率仅为36.05%，同比大幅下降28.22个百分点。电视节目方面，实现收入8602万元，同比增长39.87%。电视剧方面，仅确认了《少年四大名捕》的发行收入596.37万元，电视剧收入同比下降86.88%。根据公司的计划，下半年除了《赛尔号5》之外，还将有超过10部影片上映，其中不乏《港囧》、《鬼吹灯之寻龙诀》等有高票房潜力的影片，下半年电影收入有望大幅提升。
        全年财务费用有望大幅降低：上半年公司财务费用支出2099万元，财务费用率达到5.07%，主要是银行贷款、短期融资券利息费用增加，公司28亿定增募集资金已经到账，全年财务费用料将大幅降低。
        加大优质IP资源投入：公司不断扩展电影产业链，加大对优质IP的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。稍早前分别与《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等人、第一波和嘉印文化合资共同设立十月文化、光威影业和光印影业，绑定《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等优质IP资源，提升公司核心竞争力。
        盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%，按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为80倍和67倍。
        风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高